近日，江苏银行与南京银行相继发布2017年年报，资产规模分别达到17705.51亿元和11411.42亿元，较2016年分别同比增长10.78%和7.26%，以资产规模来论，分处城商行第3位和第4位。基于此，本篇报告将两家银行组合在一起，进行对比分析。

　　一、基本情况简介

　　两家银行同属江苏一脉、总部均位于江苏南京。其中，

　　江苏银行成立于2007年1月，并于2016年8月在上交所上市，目前第一大股东为江苏省国际信托，员工总数为15000人。

　　南京银行成立于1996年2月，并于2007年7月在上交所上市，目前第一大股东为法国巴黎银行，员工总数为9378人。

　　可见，从历史渊源上来看，南京银行成立更早，也是最早登陆资本市场的境内城商行。

　　二、机构网点与综合化经营布局

　　(一)机构网点

　　目前两家银行的分行数均为17家，但江苏银行的分支机构总数达到540家，远远超过南京银行的182家。从拥有异地分行的情况来看，江苏银行也略优于南京银行，多了1家深圳分行。

　　因此，从机构网点布局的角度来看，江苏银行更有优势。

　　(二)综合化经营

　　在综合化经营布局上，南京银行的优势非常明显，截至目前其拥有7家控股和参股公司，其中非银金融机构达到3家，分别为江苏金融租赁(南京银行自2009年就开始布局)、鑫元基金(2013年8月成立)和苏宁消费金融(2015年5月成立)，特别是江苏金融租赁于2018年初完成IPO过会，对其后续业务开展提供了比较大的支撑。

　　同时，南京银行还通过参照日照银行和芜湖津盛农商行布局山东和安徽等，以突破跨区域经营限制。

　　相较之下，江苏银行仅拥有1家非银金融机构，即苏银金融租赁。

　　

 

　　此外，2014年2月，南京银行旗下鑫元基金还成立控股子公司“鑫沅资产管理有限公司”，也就是说从金融控股集团的角度来看，目前已经覆盖了资产管理、公募基金、消费金融、金融租赁等几个领域。

　　三、规模与业绩指标对比

　　结论：江苏银行在资产规模上已经甩开南京银行，二者之间的营收规模差距在2016年大幅收窄后于2017年再次扩大为历史上最高，目前江苏银行总资产高出南京银行6000多亿元，营业规模高出90亿元。

　　(一)绝对指标：资产规模差距扩大，营收规模差距为历史上最高

　　1、我们可以看出，单从资产规模来论，江苏银行相对于南京银行的优势是不断扩大的，这种趋势在2013年之后表现得尤其明显。例如，2013年两家银行的资产规模分别为7636.52亿元和4340.57亿元，仅相差3300亿元左右;2017年底资产规模分别为17705.51亿元和11411.63亿元，相差6000多亿。

　　2、尽管如此，在2013-2016年这一期间，南京银行营收规模和江苏银行的差距却在不断收窄，2013年南京银行的营收规模比江苏银行低120亿元左右，2016年相差不到50亿元。

　　3、但是这种营收差距的收窄并没有在2017年延续，2017年南京银行营收规模大降6.68%，而江苏银行的营收规模却依然保持7.58%的增长，二者相差90亿元，为历史上最高。

　　

 

　　(二)相对指标：南京银行营收增速波动幅度较大

　　1、两家银行的总资产增速在近三年内均有所下降，江苏银行与南京银行分别从2015年的24.27%和40.46%降至2017年的10.78%和7.26%。

　　2、相较于南京银行而言，江苏银行的营收增速更稳定，南京银行营收增速波动幅度比较大，自2014年以来，南京银行的营收增速却大幅下行，2014-2017年依次为52.62%、42.77%、16.60%和-6.68%。但是营收增速下降较为明显的背景下，南京银行的ROE水平反倒是自2014年开始高于江苏银行。

　　

 

　　四、资产负债结构与定价能力对比

　　结论：两家银行同处一省一市，2017年同样大幅扩张了非标投资业务和存款业务，江苏银行的非标投资和存款分别增加了1145.67亿元和1004.21亿元，这种现象在银行业中是不多见的，也和目前的监管环境相背。此外，相较而言，南京银行在负债结构和息差水平方面更具优势。

　　(一)资产负债结构：两家银行的资产结构有点类似，但南京银行的负债结构更优

　　1、两家银行的贷款明显提升，但非标投资业务均大幅增长

　　江苏银行的贷款资产占比提升至41%以上(南京银行提升至32%以上)，标准化投资业务占比均在总资产的1/4左右。其中，江苏银行的标准化投资业务全年压缩500多亿元，但非标投资业务却大幅增加1145.67亿元(增幅高达60.74%)，南京银行的非标业务也有11.64%的高增长。在目前的监管环境下，江苏银行的非标投资业务增长如此迅猛，着实出人意料。不过参考南京银行，其非标投资业务同样也增加了256.84亿元，不仅没有下降，反而还明显上升。相信这主要是因为江苏的监管环境相对比较宽松。

　　那么江苏银行的这些非标资产主要增加了什么呢?查阅年报后发现，其非标资产主要两个，即资产管理计划和信托计划，2016年江苏银行投向资产管理计划和信托计划的规模分别为1200.96亿元和594.91亿元，2017年分别为932.86亿元和2001.45亿元。因此和2016年相比，江苏银行的资产管理计划投资减少了268.1亿元，而信托计划投资却增加了1406.54亿元。这种操作模式在2017年是否仍具有可操作性值得观察。

　　2、江苏银行与南京银行的存款增长均快于资产，但南京银行的存款优势更为明显

　　相较于2016年，江苏银行与南京银行的存款增长均快于资产，全年分别增加1004.21亿元和677.28亿元，这在上市银行中是不多见的。此外，从结构上来看，南京银行的存款占总资产比重超过60%，达到63.32%，较江苏银行优势更为明显。

　　3、南京银行的非存款负债结构同样更优

　　相较于江苏银行，南京银行的同业负债占比已经压缩至10%以下，2017年底为8.97%(江苏银行为17.68%)，不过江苏银行的同业负债在2017年全年压缩了933亿元，优化比较明显。此外，南京银行的债券发行余额占比达到17.39%，明显高于江苏银行。

　　

 

　　(二)资产负债定价能力

　　1、两家银行的净息差均下降明显，江苏银行与南京银行分别下降了12个BP和31个BP，降至1.58%和1.85%，息差收窄也是银行业不得不面临的考验。不过南京银行的息差仍比江苏银行高出27个BP。

　　2、那么为什么同处一省一市，南京银行会有更高的净息差呢?一句话就是资产端定价更高、负债端定价更低所形成的剪刀差。以贷款为例，南京银行比江苏银行高出23个BP，而南京银行的同业负债成本也比江苏银行低121个BP，这种优势是明显的。

　　

 

　　五、资产质量与资本情况对比

　　(一)资产质量

　　如果以问题贷款率来取代不良贷款率的话，则可以看出，江苏银行的贷款拨备率数值一直低于其问题贷款率，而南京银行的贷款拨备率在2015年以后则高于问题贷款率。这表明，从某种程度上而言，南京银行在2014年以后加大拨备计提的力度是非常明显的再加上其462.54%的拨备覆盖率(江苏银行仅为184.25%)，如果将这部分拨备释放出来，其盈利水平将会大幅提升。

　　因此，江苏银行的拨备计提不足，南京银行存在拨备计提过度的情形。

　　

 

　　(二)资本情况

　　2017年底，江苏银行与南京银行的资本充足率分别为12.62%和12.93%，均高于10.50%的监管水平。但它们的核心一级资本充足率分别降至8.54%和7.99%，接近7.50%的监管水平，如果按照2016年的资本消耗情况来看得话，南京银行的资本补充压力是存在的。不过，南京银行的核心一级资本消耗主要发生在2016年，核心一级资本充足率由9.38%大幅下降1.17个百分点至8.21%。

　　

 

　　六、中间业务情况对比

　　目前江苏银行和南京银行的营业收入中，手续费及佣金净收入分别占比17.08%和14.05%，江苏银行略高一些。和南京银行波动幅度较大的特征相比，江苏银行的中间业务收入占比一直在稳步提升，2008年其手续费净收入占比尚不到5%，2016年提升到18.56%，也是自2015年开始，江苏银行在营业收入结构方面优于南京银行。

　　

 

　　那么这两家银行的中间业务收入构成有什么不同吗?

　　对于江苏银行而言，其中间业务收入最大的两块分别为代理及咨询手续费和银行卡手续费，合计占到中间业务收入的80%左右。南京银行的中间业务收入主要依赖代理及咨询手续费和债券承销业务，二者合计其中间业务收入的90%左右。

　　因此，差异还是比较明显，即在中间业务收入方面，南京银行更多依赖投行业务，江苏银行则更依赖传统业务。

　　

 

　　七、具体业务分析

　　(一)零售业务对比：江苏银行优势明显

　　1、江苏银行零售业务条线利润贡献超过1/4，南京银行仍不足5%

　　如果以结果论英雄，江苏银行无疑是成功的，尽管其零售资产和负债占比均低于15%，但其零售业务条线的利润贡献已提升至28.25%，相比之下，南京银行的零售业务条线利润占比则刚刚超过5%，达到5.60%。从这个角度来看，南京银行的零售业务条线仍有比较长的一段路要走。

　　2、南京银行正在构建大零售战略规划

　　南京银行自身的零售业务基础比较薄弱，因此其自身也构建了大零售战略规划。2017年，南京银行完成“一横一纵T字型”零售业务组织架构调整，总行层面构建“零售金融部、网络金融部、渠道与客户服务部、消费金融中心”的“三部一中心”的零售板块，分支行层面形成“理财室、财富管理中心、私人银行中心”三层服务架构。同时在2017年正式启动公司私人银行品牌建设，在17家分行相继成立私人银行或财富管理中心，同时完成私人银行投研和增值服务体系建设，初步建立了品质生活、健康医疗、尊享出行、子女教育和财富之旅五大增值服务板块。

　　2018年3月7日，南京银行董事会审议并通过了《关于设立南京银行数字银行管理部的议案》，加上此前已经成立的直销银行(“你好银行”)，同时南京银行还积极利用与阿里巴巴、蚂蚁金服共同建立的“鑫云+”互联网金融平台，探索和打造与实体经济、金融科技企业不断融合的共享生态圈。

　　3、江苏银行的直销银行业务是最大亮点

　　在直销银行领域，江苏银行可能是最为成功的，于2014年8月上线的江苏银行直销银行，目前客户数量已经超过2000万，位居银行业第1，其管理客户资产规模、月活跃客户、累计资产交易量等指标均居同业前列。江苏银行在丰富直销银行功能方面可以说是颇费心思。

　　例如，除信用卡业务外，还于2017年9月率先自建并推出“车生活”服务平台，形成政务查询、在线服务、附近服务3大品类 、17项特色功能，打造一站式综合车主服务，并荣获“杰出银行创新奖”和“2017年度金融业最具突破与创新营销模式奖”。同时，江苏银行还深化与京东金融、途牛、美团、苏宁集团、拉卡拉、蚂蚁金服、百度、腾讯、阿里巴巴等平台的合作，丰富产品，连通接口，成为第一家同时与BATJ同步签约的城商行，实现消费金融与理财业务稳定增长，理财、保险、基金线上销量均超80%，同比提升超10个百分点。2017年底，江苏银行直销银行增加社交化新功能，即依托江苏银行苏银豆，将其作为奖励手段，通过分享有礼、新客大礼包形式，鼓励客户自主发掘直销银行新客户，客户所获得的苏银豆可在江苏银行苏银豆商城中兑换各类实物或虚拟产品，同时还支持部分地区线下生活场景的苏银豆抵扣支付。

　　普益标准日前发布的2017年《全国489家银行理财能力排名报告》显示，江苏银行在“综合理财能力”“风控能力”“信息披露规范性”三项排名中，均位居全国城商行第一名，2017年还荣获了中国银行(3.820, 0.01,0.26%)业协会“最佳综合理财能力奖”。

　　

 

　　(二)大金融市场业务对比：南京银行亮点更多

　　两家银行的大金融市场业务在城商行中均处于第一梯队，江苏银行侧重于理财业务，南京银行则更注重同业业务和债券投资业务。整体上看南京银行的领先地位更明显，除拥有公募基金子公司、资产管理子公司、消费金融公司和金融租赁公司外，还构建了鑫合金融家俱乐部银银平台，大大提升了其金融产品的销售能力，同时资金营运专营机构的独立持牌也有助于巩固这个优势，同时南京银行正在尝试构建的资产管理业务架构也有利于保持其在资产管理业务领域的优势。

　　1、资金运营中心独立持牌，借助鑫合金融家俱乐部平台，保持承分销业务的优势，同时获批CDS业务核心交易商资格，获得人民币外汇远掉尝试做市资格。

　　2、推出企业发债资金监管、企业IPO融资资金监管、私募基金募集资金监管业务，监管资金规模达到260.37亿元。

　　3、成立于2013年的紫金山.鑫合金融家俱乐部，目前正式成员已达142家，成员行资产总规模达到20万亿元，为南京银行的金融产品销售奠定了良好的基础。

　　4、建立了专业的资产管理团队，投研人员占全部门人员比重达到80%，实现对新兴及传统等13个行业的研究覆盖。

　　八、简评

　　1、至此，我们几乎将江苏银行和南京银行透析一遍，两家银行同处一省一市，资产负债结构虽有差异，但相似性却更为明显。能够看到，南京银行具有更优越的综合经营布局，而江苏银行的机构网点布局则更为延伸。

　　2、成立与上市时间稍晚的江苏银行，却在资产规模上将南京银行远远身后，虽然排名只差一位，但资产规模相差6000亿元，营业收入更是相差90亿元，南京银行资产规模上的差距也没能在营收及其增速方面得到弥补。

　　3、南京银行有着更强的资产负债定价能力和负债结构，因此其息差水平优于江苏银行，同时南京银行的拨备计提方面还比较充足，相较之下，江苏银行的拨备计提则明显不足，拨备覆盖率刚刚超过180%，贷款拨备率也没能完全覆盖掉问题贷款。

　　4、虽然江苏银行的中间业务收入占比曾经远低于南京银行，但其上升趋势是明显的，目前已经超过南京银行，并接近20%。在具体中间业务收入来源方面，江苏银行主要依赖代理及咨询费和银行卡手续费等传统业务，而南京银行则主要依赖咨询费和承销等投行业务。

　　5、从具体业务上来看，江苏银行在零售业务方面更有优势，其零售业务条线的利润贡献率已经超过1/4，而南京银行尚不足5%，此外江苏银行的直销银行超过2000万的用户量以及相应的用心经营策略进一步提升了江苏银行在零售业务方面的竞争力。当然，南京银行也已经开始在零售业务条线发力，看得，这是一场刚刚起跑的运动。

　　6、对于大金融市场业务，虽然江苏银行在城商行中也处于第一梯队，但南京银行的特色更为明显，其资金营运中心或独立持牌，资产管理业务中心投研中心占比超过80%，鑫合家金融家俱乐部正式成员达到142家，理财产品不断创新，资产托管业务取得新突破，投行业务和交易业务继续保持领先优势，加上其目前已完成在公募基金子公司、资产管理子公司、消费金融公司、金融租赁公司、资金运营专营机构等领域的综合化布局，大金融市场业务的优势在未来将会更加凸显。