事件：2017年上半年实现营业收入124.25亿，同比下降17.04%;实现归母净利润51.05亿，同比增长17.03%;不良率0.86%，较Q1下降0.01pc。

　　投资要点归净利润大幅增长，净息差触底回升。资产质量好转驱动利润高增长。南京银行归母净利润同比增长17.03%，主要由于资产减值损失计提减少。上半年共计提25.48亿，较去年同期少提26.00亿。收入端较弱。受息差拖累，利息净收入同比下降12.14%;手续费及佣金净收入同比下降36.8%，主要代理及咨询业务佣金收入同比下降59.5%所致。净息差触底回升。上半年南京银行的净息差为1.87%，较Q1提升4bp，净息差触底回升。

　　存贷款维持高增长，同业资产及同业负债规模持续净减少，同业存单压力不大。资产端：贷款高增长，同业资产净减少，增配非标、基金及政府债。

　　上半年总资产规模为1.13万亿，较16年末增长6.48%。贷款增长11.07%，个人贷款占比较16年末提升2.55pc至21.31%;对公贷款中，加大对租赁和商务服务、公用事业等领域的信贷投放;同业资产规模净减少;投资资产占比下降，减配同业存单，增配信托和资产管理计划、基金及政府债。

　　负债端：存款占比仍处高位，持续压缩同业负债。存款总额为7202.89亿，较16年末增长9.93%，占总负债比值高达67.63%;其中活期存款较16年末增长412亿，占比提升2.59pc至37.24%。连续两个季度压缩同业负债，占比较16年末下降6.1pc至5.9%;根据wind数据，6月末同业存单余额约为1728.7亿，“同业存单+同业负债”的总负债占比约为22%，满足“低于33%”的监管要求，压力不大。

　　逾期贷款余额与占比双降，不良率微降0.01pc，资产划分标准更加严格。

　　南京银行资产质量持续好转，上半年不良率为0.86%，较17Q1下降0.01pc;关注类占比较16年末下降0.11pc至1.82%。逾期类贷款余额与占比双降：

　　17H逾期贷款余额为49.71亿，较16年末减少6.56亿，占比大幅下降0.35pc至1.35%。资产质量持续好转，不良/逾期贷款的比值为56.6%，较16年末提升5.17pc，认定划分标准更为严格。拨备覆盖率继续维持高位：

　　拨备覆盖率较3月末提升0.77pc至450.19%，继续保持较高水平。

　　盈利预测与投资评级：受益于资产质量好转，南京银行的归母净利润大幅增长。从报表指标来看，逾期贷款余额与占比双降，资产减值准备大幅下降。目前存贷款规模保持较高增速，资产负债结构持续优化。140亿定增方案可补充核心一级资本，落地后有利于公司长远发展。我们预计17/18/19年其归母净利润分别为94.13/107.81/124.27亿，BVPS为7.35/8.62/8.60元/股，给予目标价8.4元，维持“增持”评级。

编辑：苏晓

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