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继2010年中国农业银行来港上市之后，中国邮政储蓄银行现已成为又一家重量级来港IPO的内地国有大行。据悉，邮储银行已于8月25日通过港交所的聆讯，最快将于9月5日所在的一星期开始预路演，9月中正式路演。本篇专题将这家在2007年才正式挂牌成立的银行有着怎样的资产结构?邮政储蓄银行是否只存钱不贷款等问题一一详解。
业务多元化 贷款依赖度低
据港交所的上市预披露文件资料显示，邮储银行的资产结构较为独特。不同于内地四大国有商业银行总资产的54.1%均为贷款，截至2016年3月31日，邮储银行的贷款总额仅占资产总额的34.6%，远低于同业平均水平。邮储银行资产的最大版块是以国债、政策性银行金融机构债券为主的金融投资资产，该项占比高达37.8%。此外，另有资产总额中的23.1%为现金及存放中央银行款项、存放及拆放银行同业及其他金融机构款项，邮储表示，其低风险和低资本消耗型资产的占比高，在经济转型期间拥有更大的调整空间。同业投资组合资产质量好，在营业记录期间尚未出现过违约事件。一位内地四大国有商业银行的业内人士表示：「从内资银行的收益水平来看，通常情况下，银行贷款的收益率会高于金融资产的收益率，贷款较少应该会拉低邮储银行的总体收益水平。不过，从另外一个角度来看，邮储银行的业务更加多元化，对贷款的依赖度低于同业，在利率市场化的大背景下，未来所受到的冲击会相对小一些。」
避开产能过剩等高风险领域
邮储银行与四大国有商业银行的结构性差异不仅体现在资产上，其贷款结构也独具特色。四大国有商业银行的公司贷款占比平均水平约为61.5%，个人贷款约为30%。数据显示，截至今年3月底，邮储银行的客户贷款组合为，48.7%为个人贷款、38.6%为公司贷款、12.7%为票据贴现。邮储银行在预披露文件中表示其信贷业务长期坚持以零售为主的战略。邮储银行在高风险领域的贷款占比和坏账率较小。截至2016年3月31日，产能过剩行业、地方政府融资平台、房地产行业的贷款余额分别为675亿、1061亿、409亿，占贷款总额的比重分别为2.5%、4.0%和1.5%，不良贷款率分别为0.34%、零和0.04%。
「邮储银行不涉足不熟悉风险的业务领域」的经营理念，使其主动避过了2008年-2009年的4万亿经济刺激浪潮，所以在产能过剩和地方政府融资平台上的贷款规模未曾表现激进。
透视邮储银行的不良率
邮储银行的正常类贷款占比从2013年的96%稳步上升至2016年3月的97.8%，贷款质量更加稳健。关注类贷款因其介乎于正常贷款和不良贷款之间，有可能演变为不良贷款，通常会分析其规模、占比以及迁徙率来反映未来各家银行不良率的演变情况。从邮储银行的历史数据来看，其关注类贷款的占比由2013年的3.5%稳步下降至2016年3月的1.5%，占比下降了1.5个百分点，不良迁徙率则稍有抬头，达到了10.35%，但与同业近30%的水平相比仍有较大空间。从贷款期限来看，邮储银行99%的贷款均为未逾期贷款，逾期贷款率为1%，其中逾期91天及以上贷款的占比为0.7%，优于四大行1.38%的平均水平。由于银行贷款的五级分类与自身的主观判断紧密相关，专业人士往往将不良贷款与逾期90天以上的贷款做比较，占比超过1，则认为该行将90天以上的逾期全部纳入不良，因此不良水平更为真实。从邮储银行2013年至2016年3月底各期数据来看，不良贷款均高于逾期91天或以上贷款，截至2016年3月31日，这个比值为1.16，反映出邮储银行对不良贷款的划分执行了较为严格的评价标准，资产质量相对真实，不良可信度较高。金融风险管理实战专家卜范涛表示：「邮储银行的风险管控是实打实在做的，尤其在风险环境建设与风险人才培养方面，邮储银行的作为可圈可点。就我个人从事的银行风险管理专题培训项目来看，近3-4年邮储银行是各类银行培训量最大的，邮储银行对省级分行、市级分行以及县域级分行的培训力度都很大。他们很重视人才的培养，尤其重视风险人才的培养。」统计数据显示，截至2013年、2014年、2015年及2016年3月底，邮储银行的不良贷款率分别为0.51%、0.64%、0.80%和0.81%，该比率均低于四大国有商业银行同期水平。观察邮储银行核销及处置不良贷款的情况，可以看到邮储银行在2014年和2015年核销及处置不良贷款分别是前一年度的2.17倍和1.80倍。核销力度相对较大。
「现有的不良贷款率是核销后的结果，想要看到原始的不良率，可以将核销的不良贷款加回去。」某国有大行的内部人士表示。为了看到邮储银行更加原始的不良水平，这里为不良贷款率做了个加法，即将当期已经核销处置的不良贷款分别加回到不良贷款率计算的分子分母中，即加回到不良贷款余额和贷款总额当中，计算出核销前的不良贷款率，以期能够反映当期的实际不良率。如上调整以后，邮储银行截至2013年、2014年、2015年及2016年3月底的核销前不良贷款率分别为0.68%、0.92%、1.18%和0.96%，仍旧远远低于四大国有商业银行同期核销后水平。
邮储拨备率好于同业
银行与生俱来就要承担风险、管控风险，资产减值准备(简称拨备)和拨备覆盖率是衡量商业银行风险抵补能力的重要指标。对于银行而言，拨备就是银行的厚棉袄，为了让自己健康成长，银行在收成好的时候会储备一些积蓄，收成越多积蓄就越充裕。一旦某一天风险来临，寒冷降临，就是考验棉袄厚度的时候了。由于银行们的资产质量各不相同，所以在考虑拨备对于具体的某一家银行是否充裕时，拨备覆盖率这个相对值会更加形象。内地监管机构将拨备覆盖率的安全边界确定为150%。由于去年内地经济增长放缓，内银的不良贷款增速较高，拨备的计提成本越来越高，因而内银对监管层调整监管指标曾抱有较高期待。根据中银监披露的一季度数据来看，大型商业银行和股份制商业银行的拨备覆盖率分别为162.62%和179.14%。根据邮储银行披露的数据，截至2013年、2014年及2015年12月31日以及2016年3月31日，其贷款拨备覆盖率分别为382.94%、364.10%、298.15%及286.71%。虽然有所下降，但仍然远远好于同业。按照产品类型划分来看，公司贷款和个人贷款的拨备分别为357%和240%。
中铁2400亿贷款安全无疑
据了解，截至2016年3月31日，邮储银行对中国铁路总公司的贷款余额为人民币2431亿元，占监管资本的72.80%。邮储银行表示中国银监会特许该行为中国铁路总公司授信人民币2400亿元。扣除许可额度后，该行对中国铁路总公司的授信额度和贷款余额分别占监管资本的2.44%和0.93%。熟悉中国内地市场的投资者可能会了解，中国中铁(601390,股吧)是国有控股公司，主要负责中国城市的铁路基础设施建设，业务发展空间非常大，资金需求量也很大，但该行业竞争低，所以贷款风险极低。今年4月份，评级机构惠誉国际于将中国中铁的投资评级由「BBB+」升至「A-」评级。这也表明了市场对中国中铁贷款低风险的认可。一位业内人士对此表示：「从安全性来讲，虽然中铁的贷款资金量很大，但因为有国家兜底，所以短期内不用担心。同时由于现在内地经济形势不好，贷款的风险较以往有所提升，内地各大国有银行都会适当配置一部分中铁的贷款，由于国有背景，该项贷款比其他银行贷款更为保险一些。邮储银行之前为非上市银行，没有贷款集中度的考核要求，相信未来会逐步优化。」
「对于邮储银行来说，其资金量充裕，贷款空间很大。他们的战略定位是做有影响力的零售银行，但不代表着会拒绝有一定经济实力的大客户。中国中铁是世界500强，经济实力非常强，未来铁路建设是一个非常大的契机，中国中铁将在中国城镇化和「一带一路」中扮演非常重要的角色。邮储选择性的投放一定额度，从银行趋利的角度，到嘴的肥肉该吃也要吃。」卜范涛表示。
金融资产收益稳健
在邮储银行的总资产中，投资证券及其他金融资产净额为2.9万亿，占比高达37.8%，比贷款总额的占比高了3个百分点。
「这跟邮储银行金融业务起步晚有关。邮储银行投向金融同业有历史政策的独特优势。从过去来讲，金融资本的同业投放是比较稳健的行为，由于中国金融机构相较于普通企业破产的几率要小很多，所以相应的风险要低于贷款投放，收益也是相当的不错。当然随着利率市场化进程加快，今后资金同业投放是要控制好比重，尤其要防止资金过多流向类金融领域，防止风险传染。多支持实体经济发展。」卜范涛表示。债券是邮储银行投资证券及其他金融资产中最大的组成部分，截至2013年、2014年及2015年12月31日以及截至2016年3月31日，分别占该行投资证券及其他金融资产组合的87.9%、69.2%、62.8%及65.1%。从具体构成来看，中央及地方政府债券占比21.4%、金融机构债券占比74.9%，中国政府和内地金融机构具有较高的信誉度，所以邮储银行整体债券的风险非常低。截至2013年、2014年及2015年12月31日以及2016年3月31日，邮储银行所持商业银行理财产品分别占该行投资证券及其他金融资产净额的5.0%、10.3%、10.9%及12.0%。从2013年12月31日的642亿元增长5倍至2015年12月31日的3,266亿元，反映出该行在不断丰富投资组合以寻求更高投资组合回报。邮储银行的理财产品、资产管理计划、信托投资计划和证券投资基金共同构成了邮储银行的同业投资，据披露，邮储银行的同业投资从2013年的1517亿增长至2016年3月底的7953亿，占资产总额的比重也从2.7%增长至12.4%，其利息收入分别占总利息收入的1.0%、5.4%、11.8%及14.8%，收益率较为稳定，平均利息收益率分别为5.53%、6.56%、6.13%及5.16%(按年化基准)。邮储银行披露，上述资产投资的本金及收益均按期收回，未发生任何违约事件。(邓建乐 霍姝彤)
