中国经济网编者按：传闻数月之后，蔚来汽车于北京时间8月14日正式向美国证券交易委员会提交了IPO文件。据招股书披露，蔚来汽车计划在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“NIO”，拟融资不超过18亿美元，低于此前20亿美元传闻。

　　蔚来汽车此次IPO交易的承销商包括：摩根士丹利、高盛、美银美林、德银证券、花旗、瑞信证券、瑞银证券和WR Securities,LLC。

　　这是继2010年带领易车在美国上市之后，蔚来汽车创始人、董事长兼CEO李斌带出的第二家上市公司，也是国内造车新势力中即将上市的第一股。

　　目前蔚来汽车股权比例为李斌持股17.2%，为蔚来最大股东，腾讯持股15.2%，成为第二大股东，高瓴资本持股7.5%，成为第三大股东，车和家创始人李想持股1.7%，蔚来北美CEO Padmasree Warrior持股1.4%。

　　招股书显示，在2016年、2017年和截至2018年6月30日的6个月里，蔚来汽车的净亏损分别为25.733亿元人民币、50.212亿元人民币和33.255亿元人民币。不到三年就已亏出109亿元。

　　李斌曾在2016年底的全球新能源汽车大会上称：“造车就是一个很烧钱的事，所以新创企业想要造车，至少需要200亿以上的资金准备，否则别想做好。”李斌曾表示：“2018年，蔚来汽车的亏损远不止50亿元。”

　　“蔚来汽车的资本陪跑三四年后，会有一些资本选择退出，但最好的退出渠道就是进行IPO。”一位证券行业分析师在接受媒体采访时称。

　　蔚来在招股书中将特斯拉作为参照对标的企业，在招股书中提及特斯拉13次。与“中国版特斯拉”蔚来汽车急于赴美上市形成鲜明对比的是，美国“本尊”特斯拉最近自导自演了一场退市“闹剧”。

　　特斯拉汽车公司CEO马斯克24日晚间表示，由于股东们的反对，他将放弃将公司私有化。17天前，他曾发推文宣布有意推行公司私有化，令商界震惊。马斯克一度表示，已经为退市后的公司股份找到了愿意接手的投资人，而且马斯克暗示他真的受够了上市公司监管体制对特斯拉的束缚。特斯拉也几乎是美股有史以来，被做空机构做空得最严重的一家公司。马斯克最新的讲话表明，没有达成最终的融资协议。

　　在此背景下，“中国版特斯拉”蔚来上市前景怎样，值得寻味。

　　此外，当前市场大环境对于中概股而言十分不利。今年以来，国内企业纷纷赴美上市寻求“补血”，包括爱奇艺、Bilibili、拼多多等。然而，美国二级市场并没有给中概股“面子”。Bilibili和爱奇艺双双在上市首日破发。

　　汽车分析师万春雷表示，李斌能否博取美国方面的信任，这取决于国内业务的开展状况，“拼多多就是因为国内连续出事导致股价下跌，蔚来在美国的股价同样也取决于中国市场”。

　　针对诸多问题，中国经济网给蔚来汽车发去采访函，截至发稿，未获回复。

　　蔚来欲美国上市冲中国造车新势力第一股 对标特斯拉

　　2014年11月，由易车创始人李斌，汽车之家创始人李想和京东CEO刘强东等人联合发起创立的电动汽车厂商蔚来成立。

　　北京时间14日凌晨，蔚来汽车向美国证监会递交招股书，计划在纽交所挂牌上市，最高募资18亿美元，股票代码为NIO。

　　蔚来汽车在招股书中称，该公司是中国优质电动汽车市场上的先驱，其业务包括设计、联合生产和出售智能化互联优质电动汽车，推进互联互通、自动驾驶和人工智能(AI)等领域中的下一代技术创新。

　　如果此次美国上市成功，这将是继2010年带领易车在美国上市之后，李斌带出的第二家上市公司，也是国内造车新势力中即将上市的第一股。

　　蔚来在招股书中将特斯拉作为参照对标的企业，在招股书中提及特斯拉13次，强调其自身的价格优势。蔚来在招股书中对比售价时称，蔚来ES8售价44.8万元，特斯拉Model X 75D售价为96.4万元。不过新能源车企普遍面临的产能和资金问题也是蔚来如今的难题。

　　在招股书中，李斌还写了一封公开信，表示在经过长时间考虑之后，决定将自己拥有的5000万股(相当于其持有股份的三分之一)NIO股票在未来合适的时间点转让给信托。李斌将保持该部分股票投票权，但会让NIO用户讨论并提出如何利用这些股票的经济利益。

　　紧随而来的是质疑。“李斌融资的故事要继续。但实际上这封信中字词并不清晰，将部分股权放到一个信托基金里，并没有说清楚如何处置所有权的问题。李斌把部分股权转让给信托机构，倒不如理解成，李斌是想将那一部分股权做成质押贷款。这样的话，这个信托机构或许还可以作为一种融资平台。”一位证券分析师接受媒体采访时表示。

　　“对标企业”特斯拉成今年美股市场被做空最多的股票之一 上演私有化闹剧

　　据中国证券报，财务堪忧、量产存疑、事故不断、高管离职，陷入“多事之秋”的特斯拉已成为今年美股市场被做空最多的股票之一。马斯克于8月7日发推文表示，考虑将特斯拉以每股420美元的价格私有化。然而仅17天时间，马斯克于8月24日在特斯拉官网发布公开信称，特斯拉将放弃私有化。

　　私有化终止后，特斯拉除了要面对此番操作的质疑声，日前Model 3的质量和盈利问题也再度被曝光，特斯拉或再陷危局。

　　美国证券交易委员会(SEC)也对马斯克这样做的原因展开调查，即为什么要在推特(Twitter)上披露，而不是通过监管文件，以及该行为是否符合投资者保护法;同时，SEC还对特斯拉提出质询，以了解马斯克所称的私有化计划是否属实。几名证券律师向外媒表示，如果证明马斯克在发布Twitter时特斯拉还没有获得足够融资，则马斯克可能面临投资者诉讼，或遭民事和刑事处罚风险。

　　与此同时，此前机构对特斯拉Model 3的量产和质量等问题的质疑再度发酵。瑞银日前对一辆特斯拉Model 3进行了拆解，发现了诸多问题，包括整个车辆的间隙和齐平不一致，车辆某些部分(例如驾驶员侧挡泥板)缺少螺栓，整体装配宽松(例如门关闭时玻璃摇铃)等。而与2014款宝马i3和2017款雪佛兰Bolt对比后，该机构表示，定价3.5万美元的入门款Model 3永远无法盈利。瑞银分析师科林·兰根(Colin Langan)称，“这款车的售价需要超过4万美元才能实现盈亏平衡。我认为，他们距离25%的成长利润率目标还有很远，除非他们将这款车卖出超过5万美元。”

　　值得关注的是，今年以来，特斯拉核心高管频繁出走，而管理层人员的稳定性问题也将成为特斯拉未来发展的重大隐患，就连马斯克也自身难保。特斯拉董事会在讨论了马斯克的私有化建议之后，建议马斯克自动辞职。马斯克此前在接受采访时也表示，“如果能找到一个人能够比我做得更好，请让我知道。他可以拿去(我的职位)。”外媒称，近日特斯拉公司方面一直在寻觅人选，想替马斯克分担部分工作。公司方面声称已经与脸书首席执行官谢丽尔·桑德伯格接触。

　　5轮融资募集165亿 腾讯、高瓴位列第二、三大股东

　　蔚来成立之初就获得腾讯、高瓴资本、顺为资本等投资。

　　2015年9月，蔚来汽车完成一轮约5亿美元的融资，投资方包括红杉资本和愉悦资本等。2016年6月，由淡马锡、新桥资本、厚朴基金、联想创投、IDG资本等投资的B+轮融资;2017年3月，由腾讯和百度领投的6亿美元C轮融资;2017年11月，蔚来再被传出超10亿美元融资。

　　在此次IPO之前，蔚来汽车从公开渠道进行过5轮融资，在去年11月8日的D轮10亿美元融资之后，蔚来从公开渠道的融资已经达24亿美元，折合人民币约165亿元。

　　招股书披露，蔚来创始人李斌持股17.2%，为第一大股东，腾讯持股15.2%，高瓴资本持股7.5%，车和家创始人兼董事长李想持有1.7%、蔚来北美CEO Padmasree Warrior持有1.4%。

　　蔚来的股份分为A、B、C三类普通股，A类普通股每股拥有1票投票权，B类为每股4票，C类为每股8票。其中，李斌及其关联公司将实际拥有所有已发行的C类股票，腾讯实体将拥有所有已发行的B类普通股。

　　两年半净亏损109亿元 急需募资补血续命

　　据中国经营报，关于蔚来汽车拟上市的消息盛传已有大半年之久，就在几日前，本报记者还曾就最新版本的传闻向蔚来汽车方面求证，得到的回复同样是“不予置评”，如今终于尘埃落定。

　　根据此前多位业内人士在接受本报记者采访时的分析，蔚来汽车急于寻求上市最主要的原因就是其面临着不小的资金压力。包括产品研发、自建工厂、自营服务、人力支出等，这些环节都让蔚来汽车的“烧钱”速度过快。而蔚来汽车首次在招股书中披露的相关数据，佐证了这一观点。

　　招股书显示，蔚来汽车在2016年、2017年和2018年上半年，净亏损分别为25.73亿元、50.21亿元和33.26亿元。即两年半的时间总共亏损了109.2亿元。

　　今年是蔚来汽车有营收的第一年，2018年上半年，公司汽车销售实现营收4439.9万元，其他销售实现营收159.2万元，总营收为4599.1万元。而今年上半年，蔚来汽车在汽车销售方面的成本为1.86亿元，其他销售成本为1364.8万元，共计1.99亿元。相较之下，公司的营收显得微不足道。

　　亏损逐年增加是一方面，另一方面，蔚来汽车的现金流及资产状况也不理想。2016年、2017年和2018年上半年，公司的经营活动现金流分别为-22.02亿元、-45.75亿元和-36.35亿元;截至2018年6月30日，蔚来汽车的总资产为102.76亿元，总负债为44.33亿元，股东权益为-217.63亿元。

　　据了解，蔚来汽车最后一次融资还停留在2017年10月，按此“烧钱”速度，上市融资迫在眉睫，急需募资补血续命。

　　“虽然融资已高达150亿元，但进一步再融资的难度很大，而且此前6轮融资的投资方应该也会有退出并获得回报的强烈诉求。”中国财政科学研究院应用经济学博士后盘和林认为，汽车行业本身就是一个资金密集行业，高度依赖投资，蔚来汽车的嘉定自建工厂可能就要花去200亿～300亿元。除此之外，其自建直营店、自营服务等也都需要大量的资金支撑。

　　在汽车分析师任万付看来，蔚来汽车目前资金压力较大，其股东或投资方已涵盖国内外众多知名企业，在这种情况下，可能想找到更好的、实力更强的投资方比较困难，让老的投资方再继续追加也比较困难，因此急于谋求上市。

　　交付压力大：万辆交付承诺7月底仅完成481辆

　　据国际金融报，蔚来的招股书显示，公司2018年上半年营收695.1万美元(约合人民币4600万元)，其中汽车销售营收671万美元(约合人民币4440万元)。与此同时，蔚来表示目前共交付481辆ES8汽车，另外还有1.7万辆ES8订单，其中1.2万辆已交5000元/辆的意向金。

　　按照蔚来汽车的计划，在9月底之前要交付单价54.8万元的1万辆ES8创世版，随后再交付基准版。《国际金融报》记者计算发现，如果目前交付的均为创世版，则蔚来汽车在7月份之前共计交付了81辆创世版ES8，7月份交付400辆。

　　也就是说，蔚来必须要在8月份和9月份交付9519辆创世版，压力不小。汽车分析师万春雷向《国际金融报》表示，蔚来汽车目前的交付速度并不快，能否按时交车也值得怀疑，而且除了交车速度以外，蔚来汽车的售后服务体系和换电系统的效率也需要关注。

　　蔚来汽车的招股书显示，截至今年7月31日，蔚来已经在全国投入了7家运营中心，53个营业网点。预计到2018年底，将有60家-80家换电站投入使用，400辆-500辆充电车投入使用，在169个城市实现交付。

　　另外一方面，招股书显示上半年“其他销售收入”是24.1万美元(约合人民币159万元)，也就是说，平均每辆ES8搭配了价值1.96万元的电池和其他附加服务。

　　业内对赌：小鹏汽车董事长称新势力车企今年没人可以交付1万辆

　　据新浪科技，实际上，关于新势力造车，业内也存在一些争议。8月初，小鹏汽车董事长何小鹏公开称，在新势力造车企业中，今年没有人可以交付1万辆。

　　8月5日，蔚来汽车创始人李斌隔空对赌何小鹏，即到今年年底前，蔚来肯定交付1万辆，赌注是一辆蔚来ES8 或一辆小鹏汽车。

　　与王健林和马云的1亿的赌约，以及董明珠和雷军的10亿赌约相比，李斌和何小鹏的“一辆车”的赌局并不算大，更多的是通过此次赌约揭露出造车新势力的一些问题。

　　当前，蔚来交付不足百辆，小鹏G3实验性地交付了39 辆新车，威马汽车预计下半年开始大批量交付。

　　从产品上来看，新势力造车与传统企业造车并无太大区别，回顾目前这些企业产品宣传，更多提及的是智能化，但实际上一些传统车企也已经搭载智能化系统，比如上汽荣威与阿里巴巴合作的部分车型，搭载阿里云OS操作系统，集成阿里通信、高德导航、阿里云和虾米音乐等资源。

　　而且在风险披露中，蔚来招股书提到“我们目前仅收到ES8有限数量的预订，这些预订也许会取消”，如何抓到首批用户并让用户满意，或许是新势力车企当前在考虑的问题。

　　“互联网公司造车就是一天到晚在瞎忽悠老百姓。” 2018北京车展期间，浙江吉利控股集团董事长李书福直言新势力造车不靠谱。不过，此话暂不能盖棺定论，一切还得等用户开上车再说。

　　“蔚来已来”，针对蔚来汽车的广告语，不少用户调侃这是“迟迟未能来”。上市之后，李斌能给用户交出一份满意答卷吗?我们拭目以待。

　　拿不到新能源汽车生产资质 与江淮五年“形婚”

　　据BusinessCars，在资本的热烈追逐下，蔚来、小鹏、奇点、车和家等互联网背景的新造车势力，在不到两年的时间已经疯狂吸收了超过230亿元人民币的融资，但真正想要走出公众所说的PPT造车质疑，只有将车量产、并交付才能服众。可到目前为止，不论是蔚来汽车还是其他新造车势力，想要拿到新能源汽车生产资质，可谓难上加难。

　　从目前已获得新能源汽车生产资质的15家企业来看，分别是北汽新能源、长江汽车、前途汽车、奇瑞新能源、江苏敏安、万向集团、江铃新能源、重庆金康、国能新能源、云度新能源、知豆汽车、河南速达、浙江合众、陆地方舟和江淮大众。其中传统整车厂占比达60%，零部件供应商转型类企业占了40%，而互联网造车企业的资质通过率为0。

　　在一牌难求，却又想要走出PPT造车质疑的煎熬之下，最终蔚来汽车选择了通过让江淮汽车代工来实现ES8量产。于是蔚来在与江淮在2016年5月签订五年内合作生产ES8的协议，这样一来5年的“形婚”就开始了。

　　显然，这样的形式婚姻始终并非长久之计，而且业内关于蔚来与江淮合作成果的争议始终没有停止过，例如在第十五届中国汽车营销首脑风暴上，国家信息中心副主任徐长明就直言：“汽车有三万多个零部件，远比手机复杂，江淮、蔚来这种代工模式行不通”。尽管蔚来ES6将继续由江淮为其代工，不过几年后是否分开目前难讲。

　　而除了代工模式外，蔚来正马不停蹄地在上海建立制造工厂，并将于2020年完工，未来拿到新能源汽车制造许可与资质后，ES8、ES6车型有望回到上海生产。

　　“陪跑”资本准备离场? 赴美IPO前景不乐观

　　据21世纪经济报道，当马斯克考虑将特斯拉退市时，“中国版特斯拉”蔚来汽车则选择赴美上市。“特斯拉退市，一个重要的原因是有机构在做空它，但‘钢铁侠’马斯克不希望被做空，也不希望资本市场的投资影响他对企业的管理。在这个时候，一个中国电动汽车公司到美国去上市，一定会引起注意。”8月19日，一位熟悉美国资本市场运作的业内人士对21世纪经济报道记者表示。

　　根据其分析，由于中美贸易战悬而未决，此时美国机构投资人一定会非常冷静，“这个大环境可当做蔚来成功IPO的负面因素考虑进去。”

　　“蔚来汽车的资本陪跑三四年后，会有一些资本选择退出，但最好的退出渠道就是进行IPO。不管蔚来汽车想要融资18亿美元还是20亿美元，赶早不赶晚。如果此时蔚来上不了市，有可能就永远上不了。”一位证券行业分析师在接受21世纪经济报道记者采访时称。

　　当去年12月16日，蔚来首款新车ES8上市发布会后，就有一位资深投资人在接受21世纪经济报道采访时表示：“在无法通过产品来赚钱的前提下，蔚来的路径应该是通过造势，在一到两年之内放在资本市场融资。由于很难短期盈利，在国内不具备上市条件，唯一的可能是在美国纳斯达克上市。”

　　不过，在美国新能源汽车领域，即便特斯拉一枝独秀，由于它一直亏损的状态，迟迟难盈利，人们正在对新能源汽车失去耐心。

　　“在这个情况下，蔚来汽车在美国上市势必会面临很大的挑战。美国投资人一定会将蔚来汽车与特斯拉做比较，但评价结果我不乐观。蔚来能否达到特斯拉的体量，创始人李斌是不是能够达到马斯克这种传奇性人物的水平，我认为这点蔚来很难做到。”上述业内人士表示。