水井坊中报净利润同比增长逾130%，但是股价却出现下跌走势，这种“见光死”的走势值得引起投资者的注意。本栏认为，白酒股作为金融品的购买力已经达到巅峰，未来将会出现明显的调整，股市的回暖也会分流投资白酒股的资金，白酒股有调整的需要。

　　以贵州茅台为代表的白酒股，在过去的几年间可谓是风生水起，成为了投资者的宠儿，也是价值投资的典范。按照这个逻辑，水井坊公布中报业绩大幅增长的消息，应该属于特大利好，股价本应该出现一定程度的上涨，但事实并非如此，反而是水井坊的股价不断走低，部分资金选择了借机出逃。实际上，水井坊的股价“见光死”只是众多白酒股的一个缩影，这样的事情很可能同样出现在其他白酒股上。

　　在本栏看来，白酒股已经进入调整时段。

　　客观地讲，白酒股的估值已经到了明显高估的程度，以贵州茅台为例，2017年度每股收益21.56元，按照最新股价735.62元计算，市盈率高达34.12倍，即便按照一季度利润计算，贵州茅台的动态市盈率也高达27.2倍。而如果按照大盘蓝筹股的标准看待，贵州茅台27.2倍的市盈率并不便宜。

　　与此同时，如果从公司的经营来看，白酒股票也不太可能出现过大幅度增长，市盈率水平应参照利率水平，过高的市盈率代表泡沫，如果市场利率水平在4%左右，白酒股的市盈率水平最高也只能是25倍，同时考虑到股票的风险因素，白酒股的市盈率水平还应更低一些，否则投资者还不如去买货币基金。而贵州茅台是白酒股票中的佼佼者，其增长潜力已经无法和高成长公司相媲美，那么其他白酒股票的估值预期可能会更差一些。

　　本栏建议，投资者如果希望获得较高的投资回报，还是应该选择具有高科技含量的高成长预期股票进行投资，虽然这些股票目前的市盈率可能高达100倍，但如果利润每年翻倍，那么三年之后的市盈率就只有12.5倍。

　　白酒股过往的好业绩，在一定程度上得益于股市的疲软。当时的股市没有很好的盈利机会，房地产市场也受到了国家的调控，投资者在当时找不到更好的投资去向，刚好又碰上白酒供求失衡，因而大量的资金涌入白酒股，导致白酒股的估值一路走高。然而，一旦未来股市回暖，这部分买入白酒股进行投资的买盘就会减弱，白酒股的价格也会涨幅减缓，甚至掉头向下。

　　本栏不是说白酒股不好，而是说白酒股的股价现在已经不算便宜，如果白酒股的市盈率水平处在10倍上下，那么投资者踏踏实实地买入没有任何问题。用专家的话说，用黄金的价格买黄金没什么便宜占，只有用铜的价格买入黄金，才能赚到钱。

编辑：葛绍刚

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