6月以来，恒生指数连续刷新年内低点，而值得注意的是，随着市场的持续下行，港股公司回购数量激增。数据显示，今年以来，共有107家港股公司回购，而仅6月份就有54家，总金额逾24亿港元，处于历史较高水平。市场人士表示，目前从估值层面看，港股市场已经进入底部区域，风险也已经得以释放，而企业盈利预期并未改变，因此出现公司回购激增，表现了市场对未来的信心和目前底部位置的确认。

　　公司回购增加

　　年初以来，全球股市低波动的美好时光结束，恒生指数在29500点至31500点的箱体震荡几个月后，在六月下旬跌破箱体下限，不仅抹去年初以来全部涨幅，还连续刷新年内新低。截至7月3日收盘，恒生指数报28545.57点，年初至今累计跌幅4.59%。

　　然而，在沪深港三地股市以致整个新兴市场都走入“至暗时刻”的时候，港股市场上却出现了公司回购激增的现象。据数据统计显示，2018年上半年，港股市场共有107家公司回购股票，其中仅6月份就有54家，占整个上半年数量的一半以上，总金额逾24亿港元，仅次于2005年底至2006年初的水平，处于港股历史上较高的水平。

　　若将6月份的回购公司按照行业来划分，可以看到，在54家回购的公司中，地产行业和消费者服务业最多，分别有11家、10家。其中地产建筑业占比20%，排名第一;其次是消费者服务业，占比18%;第三是消费品制造业，占比17%;此后是资讯科技业占比13%、工业占比11%、金融业占比5%，电讯业、综合企业、原材料业各占比4%，公共事业和能源业各占比2%。

　　如果将6月份回购的公司按照回购金额来划分，排名前三的分别为地产逾4.8亿港元、消费者服务逾4.32亿港元、资讯科技逾3.12亿港元，分别占比20%、18%、13%。

　　分析人士表示，目前促成港股公司回购激增的直接原因就是估值相对便宜，多数个股已经进入相对底部区域，贸易摩擦的风险已经很大程度在价格中得以体现。而上市公司2018年盈利预期仍然向好，因此公司集中回购股票，不仅体现了对未来走势的信心，也是对阶段底部的心理确认。

　　估值优势明显

　　港股市场2016年以来这轮大牛市的核心逻辑，一方面是港股市场具有明显估值优势，与全球主要股市相比，港股估值偏低。另一方面是企业盈利预期向好，中国内地的经济复苏带来大多数行业发展提速，盈利扩大。

　　而经过今年6月以来这一轮的下跌，港股市场从估值层面上看，再度进入了底部区域，风险已经相当程度的得以释放。与纵向历史数据相比，当下港股估值虽然还不是历史上最低水平，但是已经很明显地进入了底部区域。恒生指数的市盈率为11.2，市净率为1.22，已经回落到2016年6月底的水平。此外，恒生国企指数也在6月29日出现了破净，市净率仅为0.96，虽然3日收盘回到了1.09位置，但仍然处于低位。而横向与国际其他主要资本市场估值相比，港股估值优势更加突出。

　　除了估值偏低外，目前市场普遍预期香港主板公司2018年业绩增速均值约为17%，是2011年来的次高水平，而这又进一步提升了港股市场的估值吸引力，特别是对内地长线资金的吸引力，为市场底部提供了较好的韧性。因此市场人士表示，对于目前的下跌并不需要过分悲观，一旦制约市场的风险改善，三季度港股将如期反弹。

　　兴业证券研究所副所长、全球首席策略分析师张忆东在最新的研究报告中表示，二季度末至三季度初是“至暗时刻”，也是价值投资者较好的加仓期，可以逐步逢低增持，到8月份提高至中性偏高的仓位，投资中国各领域具有核心竞争力的优秀公司，并在盈利估值处于高性价比时买入并长期持有。此外，立足长期，科技创新、消费升级领域真正的核心资产将会强者恒强，因此，建议三季度可以等待强势股补跌之后，在估值盈利的性价比更合适的机会增持。

　　光大证券此前报告中指出，业绩稳定性更好的行业龙头，估值更具优势，建议关注消费品、医药、互联网和教育、软件、硬件、汽车、公共事业和机械八个重点方向。

编辑：葛绍刚

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