在刚刚过去的一年的最后几个交易日里，作为入选“漂亮50”的上海银行，在经历了此前因巨额限售股解禁带来的股价暴跌的遭遇后，又遭到了来自上市公司的抛卖。从其历史股价走势可以看到，仅在短短的一年里，上海银行股价即从巅峰时期的23.44元/股下降至14.04元/股，一度逼近除权后的发行价13.4元/股，随后，也呈现下行趋势。

　　著名经济学家宋清辉日前称，上海银行彼时的股价暴跌，“肯定有该股自身的原因”，还有其发行价高的因素，也说明投资者并不看好该股后市表现，但他同时提到，上海银行后市如果能够把握好转型发展步伐，后市依然可期;但有财经评论员却向金融界提到，像上海银行彼时股价暴跌甚至出现破净的情况，在整个行业中比较常见，这与基本面的关系不是太大，与市场心理预期和盈利增速有关，并称投资者在其发行价附近进行的中长期投资，“应该问题不大”，银行股后市会有一个高位震荡期，对于发行价的问题，这位评论员却表示，价格“不便宜”，但也“不过高”，当前股价差不多已完成估值修复;东莞证券分析师潘绍昌同时也提到，这其中除了有不良率上升的因素，还有其净利润并未出现明显上涨的因素，未来银行股的走势，或还受到行业相关政策和市场利率的影响，此外，还要看到一些行业的大趋势，其预测未来银行股的估值或较低，其建议投资者从股息分红方面考虑，关注一些债务率、不良率偏低的银行股。

　　此外，还需要提醒投资者注意的是，在上海银行之前发布的公开信息中，其提到在上市后的3年内，如果连续20个交易日的收盘价均低于其最近一期经审计的每股净资产，上海银行相关主体将会启动稳定股价措施，然而，在其2017年11月16日即破净以来，已经过去了远超过20个交易日，其股价依旧下行，除了其近期发行了近200亿元优先股外，并未见任何董监高的增持信息。

　　逢天量解禁低位被抛卖

　　2017年12月26日至27日，大众交通累计出售上海银行股票134.63万股，从其历史股价走势可以看到，上海银行已经处在历史低点。岁末年关，上市公司通过这种方式，来增厚业绩。大众交通称，这几个交易日里，通过减持包括上海银行在内的个股，其可获益近亿元。

　　大众交通低价抛卖上海银行股票，使得本就因前期巨量解禁而被砸至冰点的股价，更是没有起升的动力。

　　公开资料显示，上海银行是上海本地一家从事公司金融、零售金融和资金业务的城商行，2016年11月16日在上交所上市，彼时以17.77元/股的发行价，发行6亿股，实际募资超百亿，创下了当年全部A股IPO的最大规模募资记录，也因此被称为是当年的最贵银行。

　　2017年11月11日，上海银行对外发布IPO限售股上市流通公告，称当时在完成IPO后，其总股本中有超过54亿股限售股，其中的近30亿股限售股，锁定期为一年，将在2017年 11 月 16 日锁定期届满并上市流通，这部分限售股涉及超过3万名股东。如果按照2017年11月16日上海银行15.41元/股的收盘价来算，这部分限售股合计约460亿元。

　　

 

　　

 

　　在这些解禁股中，占比最大的是其他首发限售股，其占上海银行总股本的比例超过30%，远远高于其他解禁股东的持股量。上海银行称，这部分股东并非其主要股东、董事、监事、高级管理人员。

　　据报道，成立于1996年1月底的上海银行，其个人股东早在彼时就已产生，经过多年的分红配股，绝大多数人已经获利丰厚。“只要公司能够上市，他们就是净赚，现在限售一放开，基本都会选择变现。”

　　近25亿股解禁股在2017年11月16日放开即砸出了跌停板，当天，股价以15.41元/股的价格收盘，已经跌破了15.91元/股的每股净资产，次日早盘，更是以历史最低价开盘，在随后的交易日里，股价从整体来看，依旧还处于下行趋势。从上述解禁日至2017年的最后一个交易日，上海银行股价已经累计下跌近20%，在这个期间，跑输大盘2.54个百分点，跑输整个行业1.72个百分点。

　　2016年，已经是上海银行向资本市场发出的二次进攻，彼时，与其一同登录资本市场的城商行，还有：杭州银行(11.65 +1.04%,诊股)、常熟银行(7.19 +0.84%,诊股)、无锡银行(7.92 +0.64%,诊股)、江阴银行(8.24 -0.48%,诊股)、贵阳银行(13.64 +2.10%,诊股)、江苏银行(7.44 +1.22%,诊股)。

　　然而，值得注意的是，截至2018年1月1日，也即这些上市城商行停留在2017年最后一个交易日的A股总市值排行中，上海银行历经巨量解禁后，仍位居老大。

　　何以仅一年市值缩超700亿?

　　当2017年11月16日，上海银行股价来到历史最低点时，其已经在上市一周年的日子里，从巅峰时23.44元/股的位置，跌去超700亿元。

　　股价的大幅下挫，与当时的上述巨量解禁股上市自然不无关系，有了解行业相关情况的观察者认为，除此，还有其他的一些原因。

　　有分析师向金融界表示，上海银行股价跌破每股净资产，这在行业内比较常见，这其中有不良贷款率方面的因素，还有因当前利率并不高导致的其净利润并未出现明显上升的原因。

　　截至2017年第三季度，上海银行称集团的不良贷款达到72.32 亿元，较2016年末增加了 7.34 亿元。

　　依据2014年的申万二级行业划分标准来看，截至2017年第三季度，在整个银行业25家上市公司中，银行业整体的净利润同比增幅均值为6.85%，上海银行的这一指标值只有6.84%，低于行业整体均值。在当期上市的12家城商行、农商行中，净利润增幅还低于上海银行的，还有江阴银行和北京银行。营收同比增幅也远远小于行业整体均值。

　　但是同样可以看到，上海银行在2017年三季度的销售净利率则远高于行业均值，位居全行业第一。

　　

 

　　据悉，上海银行此前的贷款去向以房地产行业为主。2013-2015年，房地产行业贷款在其公司贷款和垫款行业的占比分别为19.05%、23.29%和21.66%。2016年，上海银行开始改变这种贷款投向格局，将信贷资源更多向零售业务倾斜，严控产能过剩行业授信和房地产授信，称其“整体信贷结构向更低资本消耗、支持产业转型升级方向转变，增强实体经济服务支持“，当年，集团投向房地产行业的贷款额占总贷款的比例为9.67%，而2015年同期的占比，则达到了13.91%。

　　上海银行的贷款投向地区，主要以上海地区为主。此前有观点认为，“只要房价下跌，这些房贷都可能成为不良资产“。数据显示，上海地区2017年12月份的二手房参考均价为6万元/平方米，环比下跌0.07%，同比上涨9.32%。

　　分析师进一步提到，当前房地产行业还处在宏观调控的过程中，地产景气度在下滑，此外，随着市场利率的上升，企业出现不良贷款的情况可能增多，还有债务率偏高的问题。

　　但有财经评论员却称，银行业是长期破净行业，这与基本面的关系不是太大，与市场心理预期和盈利增速有关，并直言“A股银行股普遍很难获得太好估值，或更属于调控市场指数工具“，“银行股，尤其地方银行股跟随市场指数为主，随市场波动为主，而大银行更容易成为指数调控工具，影响更大，地方银行往往起到推高银行股估值的作用”，“上海银行等地方银行股市场预期一般，盈利能力以及盈利增速等多空分歧严重”。

　　日前，新金融专家、律师郭勤贵也向金融界提到，银行业属于传统行业，成长性差，缺乏成长想象空间，随着严监管时代的到来，很多通道、同业、表外、非标资产业务受到挤压，压力很大，此外，由于实体经济增长的下滑，银行坏账率持续上升，再就是来自新金融的冲击，对传统银行业影响较大。

　　此外，有经济学家也表示，上海银行股价此前的暴跌，“肯定有该股自身的原因”，但对于具体是什么原因，其并未提及，并提到，股价大幅下跌，还有其发行价高的因素，表明投资者并不看好其后市表现。

　　而从上海银行的最新一期的资产负债表可以看到，其截至2017年第三季度的同业及其他金融机构存放款项达到2947亿元，甚至超过如下当期集团的2945亿元，在目前共12家城商行、农商行中位居第二，在同一年上市的8家银行中，位居第一，甚至超过其截至2016年年底的2823亿元。

　　

 

　　据悉，来源于同业及其他金融机构存放的款项的资金成本，并不很低，上海银行截至2017年年中的平均成本率已经接近3%，抛开其主要依靠存款作为资金来源的情况，在当前监管日趋严格的情形下，上海银行如此庞大体量的同业借款，难免会引起投资者的关注。

　　郭勤贵还提及，银行的同业业务存在市场风险、操作风险、信用风险和交叉风险等，东莞证券分析师潘绍昌称，同业业务风险体现在最终会导致市场利率上升，会带来对无风险资产的集中抛售，这无疑会对金融安全带来影响，央行对此已经实行了很严格的监管，当前风险应该不大，但是后续会不会存在风险，还要看宏观杠杆率、债务率能否下降。财经评论员郭施亮对此也比较乐观，提到银行的同业业务主要还是期限错配，存在信用风险以及宏观政策风险，但在防风险、守底线的背景下，以及资管新规的实施等配套，会逐渐降低系统性风险，而大银行的风险防御能力会更强。

　　会是“黄金坑”吗?

　　截至当前发稿，上海银行报收14.39元/股，上涨1.48%。从其历史股价走势来看，已经处在历史低位，那对于后市，这到底是“黄金坑“还是万丈深渊才刚刚开始?

　　需要提醒投资者注意的是，早在2016年上海银行申报IPO时，即在招股书中提到了一个稳定股价的机制，根据该机制，触发上海银行稳定股价的情形早就已经出现。

　　从上述天量解禁日2017年11月16日至今，上海银行股价持续破净已经累计远超过20个交易日。

　　上海银行所提到的稳定股价措施，包括回购股票、持股5%以上的股东增持股票、董事和高级管理人员增持股票，并提到了一些未能实行该机制的约束措施。

　　然而，除了眼下依旧跌跌不休的股价，投资者并未见有任何上述稳定股价措施。在“老赖”贾跃亭都能表示承担债务责任的当下，企业的诚信已经被广以关注，作为漂亮股的上海银行，或许应该要给投资者一个说法。

　　在分析师看来，银行股长时间处于破净的状态，很大程度上与整个宏观经济环境的变化有关，银行股未来的走势，关键要看政策层对行业的结构性转移和市场利率的变化情况。未来，随着人民币国际化、汇率市场化等的实现，这或许会给传统银行或者新兴的地方性银行带来一定的竞争，银行股未来的估值或还将处于较低的水平，投资者需要关注杠杆率、市场利率的情况，但随着当前降低杠杆率的政策的实施，未来债务率可能会下降，这对银行股或是不利的，但是这也有有利的一面，其建议投资者关注一些债务率、不良率相对较低的个股，从股息分红的角度来进行投资。

　　郭施亮认为，投资者在发行价附近进行中长期投资应该问题不大，2017年属于银行股估值修复的一年，部分银行股估值回归8-10倍，基本上回归正常水平，之后会有一个高位震荡期 ，上海银行等地方银行股上市定价不便宜，但也不过高，上市后一度炒作到30元附近，近期持续阴跌回归发行价附近，差不多已经完成了估值修复的过程。著名经济学家宋清辉也称，上海银行后市如果能够把握好转型发展步伐，依然可期。

　　截至2017年第三季度，上海银行实现净利润116.58亿元，同比上涨6.84%。