CIFED总指数连续第5个月回升，两岸债市收益率7月均延续下行走势，离岸相对在岸整体下行更多。7月底，CIFED总指数收报-100.06，较6月末回升27.0，回升幅度与6月相当，3、4、5月和6月对应回升幅度分别为101.7、61.9、12.7和24.8。在岸方面，7月份中国债市各品种收益率曲线继续不同幅度下行，月中超长期限的国债和国开债收益率下行15-20个基点，表现突出。主要驱动因素是，实体经济融资需求放缓、银行间市场流动性充裕、货币利率低位平稳，半年末结束之后市场配置需求明显释放。离岸方面，受益于人民币出现小幅触底反弹，加上离岸市场非政府债券供应仍短缺对债券的估值继续提供支持，债券在7月份延续涨势。

　　分项指数继续全部处于负值区间，其中商业银行、其他金融和公用事业子指数“倒挂”程度小幅走阔，其余子指数则继续收窄。行业分类维度下，商业银行指数“倒挂”程度微幅走阔1.8至-45.7，为连续第三月走阔，但在主要子指数中“倒挂”程度仍处于相对低位;其他金融和公用事业子指数月底分别收报-79.7和-80.8，较6月底分别回落6.0和13.1;房地产、其他非金融行业分别收报-96.4和-131.6，较6月底分别反弹12.6、81.7。国企—非国企分类维度下，央企、非央企和非国企子指数分别反弹2.4、3.1、7.9至-67.1、-152.6和-45.3，其中非国企子指数在主要子指数中“倒挂”程度最低。

　　预计CIFED指数的“倒挂”收敛进程在未来一段时间仍会持续，但速度将放缓。受益于经济基本面和政策支撑，国内债市近期整体延续涨势，市场情绪向好，债券收益率后期出现显著上行可能性较低。但是，目前市场“绝对收益率低、期限利差低、信用利差低”的三低特征明显，收益率进一步出现趋势下行也需要新的因素刺激。另外，在市场预期比较一致的背景下，投资者也需要警惕市场在局部时点可能出现的波动。离岸方面，一方面，新债市场预期仍成慢热之势，继续为二级市场提供技术支持，而全球投资者仍在各个市场中寻找收益率具备吸引力的资产。但另一方面，债券收益率在近几个月的连续下滑后已接近去年7月份的低位，预计进一步走低的空间有限。

编辑：苏晓

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