315和解平台
新浪财经讯 随着债券型基金的接连获批，投资者对债券型基金的青睐也上升到了一定高度。带着网友对债券基金的很多疑问，本期基金经理秀电话连线了华富收益增强基金经理曾刚，请他对一些热点问题做了回答。
2007年债券基金平均净值增长17.24%，而同期中信标普全债指数却下跌0.98%。今年以来，中信标普全债指数上涨2.3%，债券基金平均净值增长率却下跌0.46%。为什么会出现这种现象?
曾刚：2007年债券基金的平均净值增长率达到17.24%，主要是因为去年打新股的收益非常高：07年网上申购新股的收益率水平在12%上下，这是一个很高的数字；而中等资金规模的机构参与网下打新股并适当延长持股期限的话，其收益率都在20%以上。这些对去年债券型基金的业绩产生了很大的贡献。
其次，我们也注意到，部分债券基金有20%的比例可以投资二级市场的股票，而主动投资股票这部分也给债券基金带来了非常高的收益。还有一些不能参与二级市场股票的债券型基金，通过加大配置可转债也获得了较好的收益。
所以，2007年整个债券型基金取得的优良业绩取决于权益类品种的超额收益。
但是整个07年经济增长偏快，物价水平的涨幅很大，流动性过剩，因此去年央行6次加息，10次提高准备金率，这些对债券市场来说，利空效应明显，导致中信标普全债指数小幅下跌。
今年以来，虽然物价指数仍然很高，但是随着美国爆发次贷危机，美联储被迫大幅度降低基准利率，而国内也迅速的做出了积极的反应，认为国内的加息将会受制于美联储减息的趋势。因此在一季度的时候，债券市场出现了很大的涨幅，而今年以来中信标普全债指数的大部分涨幅都是在一季度实现的。
刚才提到，今年以来债券基金的平均净值增长率是负的。可以把这个数据做一个分解：
一方面，成立最早的债券基金中，有几只投资于二级市场股票的比例较高，达到35%和40%。按照现在的分类标准来划分，应该算作保守配置型基金了。这两只从年初至今分别亏损20%和9%，剔除这两只基金后，其他债券基金上半年的平均收益率应该是在正的0.5%左右。另一方面，股市下跌导致债券基金留存的股票缩水，影响了部分老债券基金的收益，这部分老债券基金上半年净值增长为负，但幅度不大，下半年有望回升。
回过头来看，上半年表现好的都是打新股策略较为保守、而债性相对较纯的债券基金。上半年债市相对较好，加上谨慎打新股的收益率仍在5%左右，对投资者而言，选对了基金还是有合理的收益。
进入08年之后，像2007年那种频繁的加息就再也没有出现过了，您觉得当前我们国家这种利率的调整对债券型基金的投资到底是一个利空还是利好？
曾刚：这应该是一个利好，有利于债券的稳定。现在利率的调整已经放慢，接下来可能还会慎重，同时，物价涨幅也从顶点慢慢回落，加息的可能性就进一步下降了。如果这样的话，对债券型基金就是一个利好。
但从另一个角度看，可能不算利好也不算利空。我们国家央行的定位和政策形成机制与美国、欧洲略有不同，他们的央行关注的核心目标少，一般就是通胀或者加上就业，而我们要关注物价、信贷、汇率、就业等多个角度、多个方面，加息与否是一个复杂的决策过程。在通胀的初期就及时治理，日后的代价就会较小，08年上半年物价指数大幅攀升，但政策仍限于数量型工具，这种利率该调不调，债券该跌不跌的过程带来的是二季度以来涨跌两难的牛皮市，而且这种牛皮市可能还会持续一段时间。
