在三季度各大基金纷纷发布季报之后，业绩最好和业绩最差的相差最大已经达到了33.33%。相对于那些在三季度亏损和持平的基金来说，根据上海财汇数据显示，在纳入统计的484只开放式基金中，取得优秀业绩的基金在三季度大多对资本市场保持谨慎乐观态度，而对于后市来说，这一态度可能将成为四季度市场主流。

    状元嘉实主题：敢于踏空！

    “在中国，踏空远比套牢更可怕。”这是三季度业绩冠军嘉实主题(070010)精选基金经理邹唯发出的感慨。由于在6月中旬市场还疯涨时就开始减仓，提前减仓带来的巨大心理压力，整整伴随邹唯近两个月。不过，未雨绸缪最终让嘉实主题增长在三季度逆市增长，成为收益冠军。

    对于后市，邹唯坦言四季度还会坚持避险主题。“支持避险主题的房地产交易量低迷、信贷收缩四季度还将延续，而美国经济复苏和中国微观企业盈利状况仍不明朗，M1、M2的掉头随时可能发生。除非这些假设中的某一个被证伪，否则我会继续坚持避险主题。”

    同时，嘉实系旗下有12只开放式基金在三季度均取得超额收益，其中嘉实主题、嘉实研究精选表现突出，取得较高正收益。

    榜眼诺安配置：敢于大胆！

    诺安配置混合型基金三季度最大的投资变化是加强了防御性组合力度，一方面对批发零售贸易予以大幅加仓，行业配置占比分别从2.24%提升至12.10%，该行业也成为其三季末第二大配置的行业，另一方面，也提高了交通运输行业的配置占比。在十大重仓股中有8只出现变动，其中，前两大重仓股均发生变化，变为重庆百货(600729)和中储股份(600787)，显示出基金经理较为大胆、独特的选股思路。

    具体到四季度的投资策略，诺安基金指出将以业绩为导向，深耕细作。具体围绕四条投资主线：深耕金融服务领域，攻守兼备；深耕地产产业链，“催化剂”因素将逐渐转向正面：地产-建筑建材-工程机械-钢铁-煤炭-有色；细作成长性，自下而上精选成长性组合：长期成长良好与估值合理的中下游行业及个股；细作创新技术或低碳经济带来的行业景气周期：经济增长模式转向低碳，核心是技术创新、制度创新和发展观的转变，新技术应用将带来行业的可持续性景气周期。

    探花荷银品质：敢于挪腾！

    荷银品质混合型基金是今年4月9日成立的新基金，三季末的股票仓位为63.43%，环比略有下降，行业配置上减幅较大的是金融保险和采掘业，而增幅较大的是信息技术业和食品饮料，最值得关注的是，其十大重仓股出现了巨大的变化，除过三一重工(600031)继续保留外，其余全部更换，反映出基金经理在三季度市场变化中的主动积极应对思路。

    遗憾的是，在今年成立的128只次新基金中，仍然有超过4成的次新基金净值处于面值以下。可见，次新基金敢于调仓、敢于挪腾是取得良好收益的关键。对于后市，泰达荷银认为，从成交量上看，短期市场参与者谨慎心理犹在；上市公司3季报业绩情况及地产销量能否持续转暖仍有待观察；此外，大小非解禁和IPO的压力依然存在，扩容压力对市场反弹空间仍有一定程度的抑制作用。综合上述分析，市场短期震荡整理态势或将延续。

    谨慎乐观或成四季度主流

    从上述在三季度取得业绩前三名的基金操作可以看出，无论是何种方式，谨慎乐观是操作思路，积极防御、积极变化是操作手法。无独有偶，在最近关于四季度投资风向的观察中，大型基金公司华夏、嘉实、易方达的态度更是出奇一致的保持谨慎乐观。

    嘉实基金股票部投资总监刘天君指出：“随着股票市场融资力度加大、股票市场风险偏好下降，全面的上涨行情难以预期，个股选择将带来业绩分化。基金将坚持稳中求进的策略，在持有价值低估的成长股基础上，积极布局结构性热点行业和板块，力求取得较好收益。”

    对此，德圣基金研究中心首席分析师江赛春分析，从近期对基金仓位的持续跟踪来看，主流基金似仍未改变谨慎观望的心态，看多而不做多，而这很可能贯穿四季度。